转债建议：仓位无需调整，重视结构分化
上周我们建议不再降低仓位，市场如期修复，符合预期。但略超预期的是，转债结构分化进一步加剧。逻辑层面虽能部分解释这一现象，但从定量视角看估值分化已过于极致。
我们认为双高品种的风险正在持续积聚，短期强势表现的背后是估值的进一步抬升，定价已趋于非理性。低价品种的短期滞涨或与ETF小幅流出有关，反而提供了较好的介入窗口。
我们建议投资者短期无需过度调整转债仓位，核心是规避结构风险、向性价比更优的方向倾斜。低溢价银行、红利品种均是当前较好的参与标的，短期配置价值或优于纯债。此外，下半年仍需规避条款风险。